联邦基金利率（FFR）期货市场自2023年3月起一直预期减息（见图）。事实上，美联储已于去年9月18日至12月18日期间三度减息，合共降100个基点。其后，美联储方多次表明暂无急切减息需要。
然而，联邦基金利率期货市场预期未来半年将有两次减息，一年内更可能减四次。然而，
联邦基金利率预期变动图
不过，我们承认「特朗普关税风波」正考验经济承受力，或拖累增长步伐并推高通胀，短期或现滞胀。
过往美联储紧缩政策往往触发衰退，迫使当局减息（见图）。，但风险犹存。
基于此判断，美联储应维持息率不变。
联邦基金利率图
历史数据显示，失业率上升配合通胀回落往往促使美联储减息（见图）。但展望未来数月，失业率升幅料较通胀降幅温和，故美联储宜持观望态度。
失业率对比PCE平减指数图
现时首申失业救济数据，与失业率维持略高于4.0%的水平相符。
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