FX168财经报社(香港)讯 从历史上看，对风险偏好程度适中的投资人来说，60/40的股债投资组合策略通常会是可靠的选择，但随着欧美地区滞胀的风险增加，华尔街策略师警告，这项投资策略恐面临“失落的十年”。

60/40策略是将60%资产投入股票、40%投入债券的资产配置策略，目的是藉由股票和债券价格走势的负相关性，在风险与回报率之间取得平衡。

包括Christian Mueller-Glissmann在内的高盛投资组合策略师表示，“失落的十年”被定义为实际回报率在长时间内陷入低迷，高盛的报告指出，自今年初以来，欧美地区60/40策略的投资回报率已下跌超过10%。

俄乌冲突正在放大经济增长放缓和通胀的风险，并对投资人产生影响。今年截至周五（3月18日），美股三大指数已下跌5%至10%，其中以纳斯达克综合指数的跌幅最大，债市也处境艰难，美国10年期国债今年初到周四(3月17日)的表现创下2013年以来最差纪录，随着收益率上升至2.1%，60/40策略的回报表现面临阻力。

事实上，对滞胀的担忧情绪已显著反映在利率市场。高盛表示，衡量通胀预期的10年期盈亏平衡通胀率已达1990年代以来最高，经通胀调整后的实际收益率却仍接近数十年低点，反映市场对于经济增长将于未来几年放缓的悲观预期。

Dynamic Economic Strategy首席执行官John Silvia表示：“60/40投资组合的首要问题在于，通胀升高代表债券实际回报率将落入负区间，另外，若经济增长放缓拖累企业收益，这代表股票也会受到打击，因此相较过去几年，这种投资组合的表现可能更令人失望，而且可能持续整整十年。”

Silvia解释，造成60/40投资组合策略式微的原因，与过去四到五年的超低利率，以及人们为了寻求获利，导致市场存在各种投机行为有关。

高盛的策略师团队表示，失落的十年比许多人想象的更为普遍，曾经发生在第一次世界大战、第二次世界大战和1970年代，而滞胀会使失落的十年发生的机率增加。

高盛建议，投资者可以透过将资产分配到大宗商品、房地产或基础设施等“实物资产”来降低60/40的风险，价值股、高收益股和可转换债券也是值得考虑的选择。

然而，并不是每个人都同意这种看法。摩根大通的策略师Thomas Salopek认为，虽然目前60/40策略“处于危险之中”，但他相信美国不会陷入滞胀，失落的十年也不会发生。

Salopek解释，目前市场仍处于高经济增长和高通胀的状态，收益率因美联储进入加息周期而走高，不过，一旦风险偏好复苏，股票的良好表现应该有助于弥补债券的疲软。

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